# التدفق النقدي الحر (Free Cash Flow)

> النقد المتبقّي من التشغيل بعد الإنفاق الرأسمالي اللازم للحفاظ على النشاط وتوسعته.

- **المجال:** المالية (Finance)
- **الوحدة:** عملة
- **تكرار القياس:** ربع سنوي / سنوي
- **الاتجاه المرغوب:** أعلى أفضل
- **النوع:** تابع (Lagging)
- **الرابط:** https://kpihub.co/k/fin-fcf

## الهدف

معرفة ما يمكن للمنشأة فعله فعلًا: سداد دين أو توزيع أرباح أو استثمار، بعد أن تدفع ما يلزم لبقائها.

## لماذا هو مهم

- هو النقد الوحيد المتاح للقرار، فما قبله ملتزم بالتشغيل والصيانة
- الشركة قد تربح وتولّد نقدًا تشغيليًّا وتظلّ بلا تدفّق حرّ إن ابتلع الإنفاق الرأسمالي كل شيء
- أساس التقييم في الشراء والاستحواذ أكثر من الربح المحاسبي

## المعادلة

```
FCF = Operating Cash Flow − Capital Expenditure
```

افصل الإنفاق الرأسمالي للصيانة عن إنفاق التوسّع. الأول لا مفرّ منه والثاني قرار، وخلطهما يجعل شركة تستثمر في النمو تبدو ضعيفة نقديًّا.

## مثال محسوب

التدفق النقدي التشغيلي 2,300,000 ريال، والإنفاق الرأسمالي 900,000 منها 350,000 صيانة. الحساب: 2,300,000 − 900,000 = 1,400,000 ريال، والتدفق الحر قبل التوسّع 1,950,000.

## النطاق الاسترشادي

الموجب المستقر هو الهدف، ونسبته إلى الإيراد بين 5% و10% وضع صحّي في أغلب القطاعات. السالب مقبول مؤقّتًا في مرحلة توسّع، وغير مقبول سنتين متتاليتين بلا خطة معلنة.

## تحليل الاتجاه

- تحسّنه بسبب تأجيل الصيانة مكسب مستعار يُدفع أضعافًا لاحقًا
- سلبه في سنة توسّع مفهوم، وفي سنة عادية إنذار
- اتساع الفجوة بينه وبين صافي الربح يعني أرباحًا لا تتحوّل نقدًا

## أسئلة تشخيصية

- كم من الإنفاق الرأسمالي صيانة إلزامية وكم توسّع اختياري؟
- هل أُجّلت صيانة لتحسين الرقم؟ التأجيل يظهر في الأعطال بعد سنتين
- ما نسبته إلى خدمة الدين؟ أقل من واحد يعني اعتمادًا على تمويل جديد

## نصائح عملية

- اعرض نسختين: قبل إنفاق التوسّع وبعده، فالقرار يحتاج الاثنين
- قارنه بخدمة الدين في الرسم نفسه، فالنسبة بينهما هي مساحة الأمان
- تابعه سنويًّا لا ربعيًّا، فالإنفاق الرأسمالي متقطّع ويشوّه الأرباع

## العرض المناسب

- شلال: تدفق تشغيلي ناقص صيانة ناقص توسّع
- خط زمني سنوي له ولصافي الربح معًا
- أعمدة للتدفق الحر مقابل خدمة الدين

## تحذيرات وفخاخ

- خلط صيانة بتوسّع يجعل شركة تستثمر تبدو ضعيفة نقديًّا
- تأجيل الصيانة لتجميل الرقم يخلق تكلفة أكبر بعد سنتين
- قياسه ربعيًّا في نشاط إنفاقه الرأسمالي موسمي يعطي تذبذبًا بلا معنى

## أثر التغيير

- رفعه من 1,400,000 إلى 1,900,000 ريال يغطّي خدمة دين أكبر أو يموّل توسّعًا بلا اقتراض
- فصل الصيانة عن التوسّع يظهر أن الشركة أقوى نقديًّا مما يبدو من الرقم المجمّع
- هو الرقم الذي يفتح باب توزيع الأرباح بلا إضعاف المركز المالي

## احسبه في أداتك

### Excel

```excel
=OperatingCashFlow - CapitalExpenditure
```

### Power BI (DAX)

```dax
Free Cash Flow =
[Operating Cash Flow] - [Capital Expenditure]
```

### Tableau

```
SUM([Operating Cash Flow]) - SUM([Capital Expenditure])
```

### SQL

```sql
SELECT period,
       operating_cash_flow,
       capex_maintenance,
       capex_growth,
       operating_cash_flow - capex_maintenance - capex_growth AS fcf
FROM   cash_flow
WHERE  period BETWEEN :from_period AND :to_period
ORDER  BY period;
```

---

المصدر: [KPIHub](https://kpihub.co/k/fin-fcf) · مرجع عربي مجاني لمؤشرات الأداء.